作者：老余捞鱼
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写在前面的话：我在本文中分享对冲基金巨头Citade的一种实用期权交易策略——期权墙。这种策略通过分析期权市场未来三周内到期的期权合约变化，特别是那些交易不频繁的资产，让我们可以识别出可能预示市场重大动向的期权墙。这种策略虽然理论性强，但通过实际案例分析，展示了其潜在的投资价值。
一、什么是期权墙策略？
在金融市场中，Option Walls（期权墙）是一个相对较新的概念，主要用于描述在特定价格水平上，期权合约的集中持有情况。
1.1 期权墙策略的定义
期权墙策略是指：在某个特定价格区间内，存在大量的期权合约（如看涨期权或看跌期权）的情况。这些期权合约的存在会形成一个“墙”，因为它们在价格达到某个水平时，会引发大量的买入或卖出活动。这种集中持有的期权合约通常会在期权到期日之前对市场价格产生重要影响。
1.2 期权墙策略的作用
期权墙策略的作用主要体现在以下三个方面：
- 价格支撑或阻力：当市场价格接近Option Walls所对应的价格水平时，可能会出现支撑或阻力现象。例如，如果有大量的看涨期权在某个价格水平上，市场可能会在接近该水平时受到支撑，反之亦然。
- 市场波动性：Option Walls的存在可能会导致市场波动性增加，尤其是在期权到期日临近时。交易者可能会提前调整他们的头寸，以应对即将到来的价格波动。
- 交易策略：了解Option Walls的存在可以帮助交易者制定更有效的交易策略。通过识别这些价格水平，交易者可以选择在关键时刻进场或出场，从而优化他们的交易决策。
1.3 Citadel 如何运用期权墙
Citadel（城堡投资）全球顶尖对冲基金，以高频交易策略著称，亦为高杠杆基金代表。2022年赚得160亿美元，被誉为“全球对冲基金新王”，2023年再登榜首，彰显其在行业中的领导力，而本文将要描述的期权墙策略正是其常用策略之一。
Citade 期权墙策略是这样运用的：首先，分析未来三周内到期的期权未平仓合约的变化，特别关注那些与交易不活跃的资产挂钩的合约（需要排除像 TSLA 或 SPY 这类交易量巨大的资产）。如果未平仓合约的变化量占到整体未平仓合约的 80% 或以上，这很可能意味着期权墙的存在。
二、如何寻找与识别期权墙
2.1 寻找关键期权墙位置
期权墙通常是通过观察未平仓合约的变化来识别的。那么，什么是未平仓合约的变化呢？简单来说，未平仓合约的大幅变动通常意味着有大量资金流入市场，它被用来交易期权合约–买入和卖出。
当大量资金涌入期权市场时，往往暗示着有基金或市场“鲸鱼”在采取战略性行动。基金通常会买入大量合约，作为对冲头寸的工具。
他们可能大量卖出合约，并通过操纵股价使这些合约变得毫无价值，从而赚取丰厚利润。基金更倾向于卖出期权，因为在头寸管理得当的情况下，他们认为这种操作风险较低。
那如何利用这些信息识别期权墙呢？请参考下面的指南。
我建议使用 Barchart 来扫描未平仓合约的变化，下面是 Barchart 筛选器的截图，显示了 2025 年1月8日未平仓合约的最显著变化。
Barchart 地址：https://www.barchart.com/options/open-interest-change/increase?source=post_page—–ba4b97bf7773——————————–
2.2 Checklist
- 过期天数（DTE）限制：期权的到期时间不得超过 3 周（21 天），且期限越短越好。
- 未平仓合约变动（OI Chg）：必须显示为正值，表明有新增的合约活动。
- 未平仓合约变动比例：变动量应至少占未平仓合约总额的 80%，以确认市场中有显著的资金流动。
- 排除特定股票：分析中需排除与热门 meme 股票（如 GME、AMC）、主要指数（如 SPY）或大型公司（如 TSLA、AAPL、MSFT）相关的股票代码，以避免干扰。
三、普通人如何利用期权墙策略？
期权墙通常出现在市场即将出现大幅波动之前，价格往往会在触及或反弹至这些“墙”时产生明显反应。当你按照筛选条件完成核对表并锁定潜在的期权墙后，下一步就是重点关注那些未平仓合约发生显著变化的期权，尤其是涨幅最大的合约。这些合约往往预示着市场情绪或资金流动的关键变化，是捕捉潜在交易机会的重要信号。
在符合标准的股票中，$CHPT 和 $SOFI 因其未平仓合约的变化明显大于其他股票而脱颖而出。
以 $CHPT 为例，此前在 7.50 美元价位附近出现了一道明显的看涨看跌墙。当价格突破这道墙后，该股在短短三天内飙升了 17%，表现令人瞩目。这一波动为期权交易者创造了绝佳的机会，部分交易者在短期内实现了高达 630% 的投资回报，充分展示了期权墙策略的潜在威力。
目前，$CHPT 似乎在 9 美元附近形成了另一道期权墙。
当股价接近或触及这一关键价位时，一种可行的策略是做空该股票或买入看跌期权。通过持续监控 $CHPT 的价格走势，尤其是在接下来几天内的表现，我们可以验证这一策略的有效性，并为未来的交易决策积累宝贵的实战经验。这种基于期权墙的分析方法，不仅能够捕捉潜在的市场波动，还能为交易者提供清晰的行动指引。
四、观点总结
总结来说，如果市场上出现大量看涨期权被抛售，通常意味着形成了看涨期权墙，这时可以考虑做空。相反，如果大量看跌期权被卖出，则表明形成了看跌墙，此时更适合考虑做多。这些信号往往预示着市场波动加剧和价格可能出现大幅变动。虽然这类交易并非百分之百准确，但在大多数情况下，它们能够带来成功的机会，并在成功时提供丰厚的回报。
关键在于结合市场情绪和技术分析，灵活运用期权墙策略，捕捉潜在的高收益机会。
- 期权墙策略：通过分析期权合约的未平仓合约变化，可以识别市场中的期权墙，这是一种可能预示着重大市场动向的现象。
- 市场参与：大量资金流入特定期权合约可能表明基金或市场鲸鱼的战略性布局，这可能导致股价显著波动。
- 交易策略：通过识别期权墙，交易者可以制定相应的交易策略，如在看涨期权墙形成时做空，或在看跌期权墙形成时做多。
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